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股市的三步曲
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股市的三步曲

股市三步曲

基督徒相信永生,沒有死亡的宣告,又怎能投入天父的懷抱,獲得新生。佛家講輪迴,死的終點,銜接另一個生的起點;以佛法看,靈命是由前世、今生、來生,延續不絕。股市亦如人生,有起有落,如四季交互運行。 

華爾街百年來,有許多經驗的結晶和至理名言;最讓我喜愛的是這句:「股市的行情在絕望中誕生,在不知不覺中成長,在滿懷期望中墜落」。 

這話彷彿參透了股市運轉的玄機,這裏有中國人所謂盛極必衰,否極泰來的道理;也有福禍相倚的哲學,有人性中貪和怕相互糾結到極端時的反應。華爾街難得有這麼一句把股市和人生的哲理說得如此淋漓盡致。 

有了背景介紹,再回顧過去四年我在《新象周刊》的投資專欄,就不難發現標題上下,字裡行間,不少篇的內容其實是以那句話為主軸的。 

文章的標題,訴說著對當時股市的解讀,有方向,有觀念,有操作手法,只要華爾街存在,歷史可能重演,值得再參考。讓我們回顧一下: 

99年10月29日系列一:的標題「投資的學費,您繳完了嗎?」在大夥得意股市時,卻談要為經驗付代價;是掃興了點,不過叮嚀之意,應該可見。系列二:「投資之神,這次錯了嗎?」文中提了幾個給讀者思考的問題,其中有99年是他有生以來,成績最慘的一年,但他還是堅持不碰高科技股,我的提問是:這次是巴菲特錯了,落伍了?還是高科技投資者尚未看到一些潛在的危機? 

系列四:「您追求的是成長?還是價值?」文中提及成長型投資有三種,(1)買成長股在低估的價位;(2)買成長股在合理的價位;(3)買成長股在任何價位。對第(3)種投資者,我在文末的提醒是,要『先學會』懂得什麼時候抽身。 

系列七:「魔猛推,是財神推?還是您的心魔在推?」(魔猛推(MOMENTUM)是當時許多人津津樂道的投資手法。買高賣更高,價位合不合理,都有人搶,如今回顧,不甚唏噓。系列八:「順勢而為和逆向操作」,文中的結尾,我提到「當市場充滿樂觀且魔猛推尚未消退時,股價竄升極為快速,但應照計劃「適時割愛」,能在最高點賣出,值得欣賞,但不切實際。 

還記得股市最高點,發生何時?在2000年的3月。沒有馬後炮,只有急切叮嚀之意;文章都在股市登頂之前發表,有些觀念以後都還適用。系列十:「福不可享盡,『勢』不可用盡」,文中提及股市漲或跌都有反轉的一天,逢高須要減碼。 

這些文章的基調都在提醒投資者,最容易犯的第一個錯誤,讓我們『攀』雲去,卻在「滿懷期望中墜落」,看雲可以攀雲就不宜了。第二個錯誤就是擔心投資者會犯的「股市的行情常在絕望中誕生」,這也是2002年9月10月在《漢新》談投資的動機,我擔心的是當股市在谷底時,人在場外失去了應變和回擊的能力。我和許多投資者甚至專家們一樣,提早誤判了谷底的時間,差別的是有人因股市的再下跌而懷疑,而我卻更堅信。絕望甚至『徹底』絕望的人愈多,谷底就在那轉彎處,這次各位已目睹,而聰明的您已知道今天想提醒投資者,第3個可能犯或已在犯的錯誤,那就是「股市將在半信半疑中成長」。 

有些投資者會在觀望中繼續錯失機會,直到「天空看不到一片烏雲」經濟大好,股市進入合理價位,才有動作。 

股市會上漲,不再下跌了嗎?股市沒有只漲不跌的,只要獲利就會有賣壓,會降溫的股市才是健康可以持久的。但失業率還居高不下呢?何況最近盈餘的上升,靠的是裁員而非企業的消費,說不定繼續裁員,影響消費意願,導致景氣再衰退。投資者有這樣的顧慮是可以理解,而且是可能的。 

而我還是認為,股市已經在半信半疑的成長階段了,我的看法一定正確嗎?當然不!我還沒有看過那個投資專家不曾摔破眼鏡的,所以我常說,投資者要有獨立判斷的能力。此刻給您的建議是:「大膽假設,小心求證。」不妨多花點時間研究,挑些具潛力、有價值的公司,少花時間收集超市的折扣券。許多公司才大病初癒,還未虎虎生風,價位還算合理。

如果您不認為股市此刻值得投資也不妨記錄下看法和論點,假以時日也可以做個印證,投資的判斷能力,是需要學習的,說不定這次是眾人多醉,您獨醒呢。 

本文發表于《漢新月刊》雜誌第146期

2003年10月