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理財的華爾滋
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理財的華爾滋
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不知道您喜歡不喜歡,電影中宮庭式的華爾滋舞蹈;氣派的大廳,窈窕的淑女,盛裝的男士,音樂響起,翩翩起舞;有前進,有小小的後退,繼而旋轉,又舞出另一個方向,搖曳生姿。在這三拍的舞步中,若沒有那一步小小的後退或移動,就不容易營造出那個自然的旋轉,也就沒有新的方向可言,和滿場飛舞的多采了,只有前進的步伐是多麼單調。

人生不也如此,有人說:「拳頭揮出去,要再縮回,才有再出拳的力道。」理財亦復如此。累積財富時的“前進”是必要的,投資組合中,不同資產的比重適時適切的調整比例,彷彿是投資管理的一個“旋轉”(The Assets of Re-balancing),是這三年股災下,頗受注意的課題。這方面的探討,以後再說。

這期我解答上期讀者的疑惑,也就是理財中退一進二的策略──慈善信託(Charitable Remainder Trust)。有讀者誤以為只有增值出租的房地產才有機會,其實不然,任何增值幅度大的資產都有可能;舉一個新州華人更有機會碰到的例子:

李先生在知名的藥廠工作多年,手中有A藥廠的股票,由2萬元增值到現在的17萬,,股票每年產生近5千元的股利,但要扣他近40%的所得稅,同時面臨15萬的增值,大約有3萬7的稅等著他,李先生今年55歲,太太48歲,他們有下列作法:

(1) 把這快樂的頭痛問題拖到退休,收入較低時再處理,但李先生認為A藥廠的股票或美國的股市,未來每年10%的成長是可期的。根據這假設,他10年後的問題會更大,要扣的的資本利得(Capital Gain)會由現在的15萬跳高到42萬,這問題不會消失,只是延後而已。

(2) 第二種作法,是趁增值還不是大到無法處理的現在,及股價還算合理時賣出,找尋風險分散比較好的新投資;避免集中在一家公司,一旦出事,就全功盡棄,何況李先生己有潛在的遺產稅威脅。如果現在脫手,15萬增值,大約有3萬7的稅,留下13萬3的資金進行投資,以李先生10%的假設成長,每年取6%作為退休補助金,第一年有8千,到第11年時有一萬,假設活到85歲,這30年一共領出34萬,最後帳戶還剩25萬6,付完遺產稅後大約還剩15萬留給下一代。

(3) 第三種方式,學學上期專欄的老張,設立一個慈善信託,在兩人有生之年,每年同樣領6%的收入,不同第(2)的是,兩人過世後,帳戶所剩的資產歸慈善團體。(李先生可以指定慈善團體,中途可以變更。)這有下列優點:(一)省下了3萬7增值稅;(二)帳戶17萬進行投資,不像方案(2),扣了稅只剩13萬3,兩者的起跑點,有大幅的差距,這大大影響了以後兩者的福利,再加上(三)慈善信託有延稅的功能,賺了錢,不扣增值稅,可往後延,所以像雪球一樣,愈滾愈大,第一年領1萬,就相當於方案(2)第11年可領的錢,而且第15年領的1萬8,比方案(2)多出63%,而且差距還會逐年擴大。優點(四)30年後信託留下53萬給慈善團體。


 

兩者對比,慈善信託多了下列福利:(一)捐了17萬,可省「所得稅」近8千;(二)免了3萬7的「增值稅」;(三)省了7萬6的「遺產稅」,美國您可真是“萬萬稅”的!(四)這30年,李先生夫婦,比沒有信託的方案(2)多領22萬;(五)李先生夫婦百年後,有53萬的資金留給慈善團體,遺愛人間。

新州臥虎藏龍的人才很多,李先生的朋友,學財務的老王有不同的意見說:以上的說明,有冬瓜比西瓜的味道,不夠精準;必須是西瓜對西瓜,例如全部是換算成淨現值(Net Present Value),才可以客觀的反應兩者孰優,孰劣。這下可好,這老王一出口就是專家口吻,而且直搗核心,要不是怕讀者看不懂,還真不想理他!他的意思是,今年的15萬(現在值)和30年後的15萬(未來值)是不等值的,而長達30年的收入中,有現在值,又有未來值,混在一塊比,就不知道值不值(知)了。要嘛全部換成起跑點的現在值,或終點未來值。

辛苦了我一晚,答案是,換成現在值(今天的價值)方案(2)不使用信託,這30年的福利總值是27萬2,成立慈善信託方案(3)是36萬2;信託多出了9萬(而且是今天的幣值)。這樣的分析可還滿意?讀者可能要告訴您的下一代,在新州執業,不能用混的,像老王這樣的狠角色多的是。

但李先生的朋友特多,刁先生也有意見的說:成立慈善信託有這麼多好處,而且總福利大於不成立的方案(2),理財上可以接受,但情感上,不給小孩,還是有點怪怪的,尤其家中二老,怕小孩沒有一點資產可應變,例如最近的不景氣和裁員等,這也要有解決之道吧!

怎麼搞,今天來踼館的人特別多,不讓老刁情感和現實都滿足,恐怕落個“美中不足”的結論。當媒婆,還得管他生不生?何況他還是個男的,而且指明以後是幹台北市或上海市長的人選,這要求會不會太多了點?但不接受老刁的挑戰,回家豈不給老婆看扁了,雞湯自然也沒了,不顧面子,也得顧雞湯,讓我想想,下期告訴您。 

本文發表于《漢新月刊》雜誌第137期

2003年1月